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专家:当前A股市场实行T+0交易时机不成熟
发布日期:2024-04-25 10:33    点击次数:82

  日前,针对节后A股在部分股票上试行T+0交易的传闻,沪深交易所均表示相关内容不属实,并重申现阶段A股市场实行T+0交易的时机不成熟。

  T+0交易制度,即日内回转交易制度,是指当日买入的股票可以当日卖出。受访专家认为,通常来说,T+0交易制度可以提高市场流动性和活跃度,但从境外经验来看,其稳定运行离不开合理的投资者结构、适当的对冲工具以及完善的交易监控手段的共同保障,否则可能加剧市场波动、引发金融风险。

  “T+0交易制度是不少股票市场采取的交易制度,有利于市场通过博弈及时消化、吸收和反映信息,提升股票市场的定价效率,从而提高股票市场的资源配置功能。”中山大学岭南学院教授韩乾对《证券日报》记者表示。

  现阶段,我国资本市场仍不成熟,中小投资者占比大,实行T+0交易可能会放大股市风险,损害中小投资者利益。

  中国银河研究院策略分析师、团队负责人杨超对《证券日报》记者表示,一方面,A股市场目前以中小投资者为主,绝大多数投资者持股市值在50万元以下,而T+0交易可能会引发更多短期投机行为,增加市场操纵风险,特别是在机构投资者大量使用程序化交易的情况下。另一方面,T+0交易可能会加剧中小投资者的劣势地位,因为中小投资者通常没有与机构投资者竞争的技术和资源,难以在极短的时间内做出决策。另外,市场需要保持公平性,确保各类投资者在市场中有平等的机会,而T+0交易的实施可能会降低这种公平性。

  当前,我国股市实行T+1交易,即当日买入的股票下一个交易日才可卖出。专家认为,实行T+0,只是交易方式的改变,难以从根本上提高股票的估值,使投资者赚取收益回报。

  “上市公司的估值主要受到宏观经济周期、行业前景、公司质量、财务表现等因素的影响。T+0能丰富市场的交易机制和提高市场的流动性,但对上市公司的基本面和中长期业绩并无影响,难以直接提升上市公司的中长期估值。”杨超表示。

  北京海润天睿(深圳)律师事务所主任唐申秋认为,上市公司中长期估值的根本在于公司的经营业绩,短期的交易活跃、股价拉升都只是表面现象,T+0交易与上市公司中长期估值并没有必然的正相关联系。

  杨超认为,实行T+0交易应充分保障投资者合法权益,首先,需要足够成熟且稳定的市场,具备多样化的投资机会,以容纳频繁的高频交易;其次,需要建立有效的监管框架,以监督T+0交易并确保市场的公平性;再次,需要建立有效的风险控制措施,优化规则制度,以防止操纵市场、过度投机等行为;最后,还需要确保市场数据、交易信息和公司财务信息的透明度,以便投资者能够作出明智的决策。

  如果未来T+0交易实行的时机成熟,韩乾建议,试点先行、审慎推进:一方面,可以考虑先采取小部分流动性较好、市值较大的股票作为试点,这部分股票不容易受到资金操纵,也不是程序化交易的常用标的。在此基础上,对试点结果进行科学评估,然后再考虑是否需要稳步扩大范围。另一方面,可以考虑采取有限T+0的交易制度,比如当日只能回转一次或两次,有了试验结果后再评估是否逐步放开限制。



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